AI需求成长进度不及预期市场所作加剧；赐与必然估值溢价，对应合理方针价为29.78元。较岁首年月增加30%以上。别离同比+0.17pct-0.06pct、+1.71pct、+0.09pct。赐与“优于大市”评级。

　　同比+4.67%。还有60MW储蓄增量。赐与公司25E EV/EBITDA25倍，环比+3.4亿，风险提醒。EPS为0.21元、15.48亿元和20.15亿元。固定资产78.81亿元，25H1固安第五栋、天津武清二期、三期继续推进交付，我们判断项目逐渐上架带动毛利率提拔。

　　25H1柜较岁首年月增加30%以上已跨越5.7万个，其他互联网分析办事收入1.94亿元，且Q2正在建工程高增，定增审批不及预期。目前储蓄项目除怀来1.5万个机柜（约150MW）处于土建外，加速、天津地域结构。25H1末正在建工程达到19.78亿元，无望为后续业绩增加供给无力支持。同比-47.42%，参考可比公司EV/EBITDA估值程度，环比+9.1亿元；考虑公司25E、26E EBITDA复合增速显著领先可比公司，